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1.3见微知著：我国新经济崛起依赖于直接融资支持中美两国新经济企业发展早期都以私募股权融资为主，但在我国传统以信贷为核心的融资体系下，我国新经济企业在发展早期往往不得不更多依靠海外私募股权资金的支持。我们界定IPO前为新经济企业发展早期阶段，新经济企业发展早期由于风险高，持续亏损等原因不符合传统信贷机构及发债对企业财务和偿还能力评估标准，因此接受股权投资成为其早期主要资金来源。美国以TMT行业的Face book和高端制造业的Tesla为例，其上市前股权融资以本国机构参与为主。中国以阿里巴巴为例，在阿里巴巴的前四轮融资中除创始人外均由外资机构参与，截至香港上市前外资风投机构持股比例达61.3%。2011年的第六轮融资中始有中资风投机构参与，由于参与轮次靠后持股比例远小于外资，截至美国IPO前中资风投机构持股比例仅为6.5%，外资占比约80%。

过去我国传统经济融资结构以间接融资为主，以银行信贷为核心的社会融资体系较好匹配传统经济融资需求。以龙头房企万科和龙头能源企业中石油为例，二者间接融资占比更是超过90%，龙头企业具备较强信用背书及稳定现金流等，更易获取银行信贷，间接融资模式较好契合了企业相应的融资需求。

新京报记者 王胜男责任编辑：祝加贝10月8日24时，成品油调价窗口将再度开启。北京青年报记者从多家机构了解到，国内成品油或将迎来“三连涨”。预计届时（10月8日当天）国内成品油调价对应上调幅度约为125元/吨。隆众资讯分析师李彦表示，本轮调价周期内变化率呈现上行趋势，但上行幅度逐渐收窄，主要影响因素在沙特石油设施遭袭后仍在恢复，沙特官方称恢复迅速，但部分观点认为其产能完全恢复需要更长时间。美中贸易磋商释放积极信号，全球贸易风险下降。美伊关系依然趋紧，地缘局势不确定性仍存。全球经济表现和原油需求预期依旧欠佳。

3.2.4多层次资本市场体系是直接融资时代最核心的市场基础设施参考美国资本市场发展的经验，20世纪70年代布雷顿森林体系的崩溃进一步加深了美国经济滞胀，美国政府为了进行经济复苏，实施了一系列经济和金融的措施。金融方面，主要体现为金融自由化，即利率自由化（废除Q条例）、废除证券公司固定佣金制度、混业经营以及金融产品创新；经济方面，美国政府积极推进产业升级，高科技产业得到了快速发展。在金融自由化和经济结构调整的过程中，高科技企业融资需求大幅增长，同期共同基金和401K养老计划的发展，使得专业投资机构占比快速提升，投资需求旺盛，二者需求对接使得一级市场快速发展，直接融资比例提升，金融产品的不断创新以及利率、汇率自由化下机构风险对冲的需求也快速低推动了衍生品市场的发展，至此美国多层次资本市场建设在金融自由化和产业结构升级的背景下得以逐步完善。

三我之前曾提醒大家，一定要留意杨伟民的所有讲话。杨伟民曾经服务于中央一个神秘的部门：那就是成立于1980年的中央财经领导小组，杨伟民在其下设的中财办任职副主任。中央财经领导小组是中央在经济领域事实上的最高决策部门，组长通常由党内最高领导人担任。

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